L'avenir de Nio dépend plus que jamais du gouvernement chinois

La startup chinoise EV Nio a annoncé son résultats du premier trimestre la semaine dernière et, selon la plupart des comptes, la société soutenue par Tencent semble avoir résisté à l'impact de COVID-19. Cet argument a été renforcé jeudi lorsque Nio a publié chiffres de livraison solides en mai . Mais Nio a également récemment finalisé un plan de sauvetage d'un milliard de dollars à un moment crucial d'un gouvernement local en Chine, et le prix que la société a dû payer pour survivre devient de plus en plus évident.

Maintenant Nio - qui est présenté comme une startup indépendante avec des ambitions de vendre des voitures en Europe et aux États-Unis, et a même des bureaux à Londres, Munich et la Silicon Valley - est plus ancré dans les caprices du gouvernement chinois qu'auparavant. Et les propriétaires d’actions Nio qui se négocient à la Bourse de New York ont ​​eu une couche supplémentaire d’abstraction entre eux et les actifs les plus précieux de la société.

Le coût du renflouement

L'accord majeur conclu par Nio avec la ville de Hefei, la capitale de la province de l'Anhui . Annoncé en février et finalisé en avril, il implique un groupe d'entreprises de construction, de développement économique et d'investissement appartenant à l'État ou adjacentes à l'État injectant environ 1 milliard de dollars dans une filiale en Chine créée par Nio appelée simplement «Nio China».

Nio a engagé ses "actifs principaux" dans cette nouvelle filiale exclusivement chinoise

En retour, Nio a dû engager ses "activités et actifs principaux en Chine, y compris la recherche et le développement de véhicules, la chaîne d'approvisionnement, les ventes et les services et Nio Power" ( cette dernière partie étant son activité de recharge à domicile et d'échange de batteries) dans cette nouvelle filiale. Nio aussi doit investir environ 6 $00 millions de son propre argent dans Nio Chine, et s'est engagé à construire un nouveau siège social spécifiquement pour la nouvelle filiale à Hefei.

En plus de cela, l'investisseur Hefei Le groupe détient désormais 24% de Nio China. Les 76% restants appartiennent à Nio Inc., la société holding au sommet de la structure d'entreprise de la startup EV. Nio Inc. est ce qui se négocie sur le NYSE, et la société a donc veillé à dire à ses actionnaires lors du récent appel de résultats qu'ils détiendront la participation de contrôle de Nio China «à long terme».

Cette assurance est importante car des entreprises comme Nio sont ostensiblement indépendantes du gouvernement chinois, du moins par rapport aux entreprises publiques. Oui, ils bénéficient de subventions gouvernementales et de politiques agressives concernant les véhicules électriques, mais ce n'est pas comme si Pékin appelait les coups de feu quotidiens.

Mais ce cas sera légèrement plus difficile à faire suite à cet accord, parce que le groupe d'investisseurs Hefei a a obtenu "des droits de vote sur diverses affaires importantes", comme des changements dans la structure de Nio China, et ses "activités principales et ... statuts" », Ce qui, selon Nio,« pourrait limiter de manière significative notre capacité à prendre certaines décisions importantes à l'égard de »la nouvelle filiale. Et si Nio n'atteint pas certains repères de vente ou ne rend pas publique la filiale de Nio Chine dans les cinq ans, les investisseurs de Hefei peuvent encaisser leurs actions avec une prime de 8,5%.

De plus, si cela se produit et que Nio n'est pas en mesure de les rembourser, les investisseurs de Hefei peuvent forcer Nio à vendre sa propre participation dans Nio China. "[W] ous risquons de perdre le contrôle", a averti la société dans un récent dossier. .

"nous pouvons perdre le contrôle"

Nio n'avait pas vraiment le choix but pour faire cette affaire, explique Michael Dunne, chef de ZoZo Go, un groupe de conseil automobile axé sur le marché chinois.

"À un certain moment, il y a un jour de calcul où [les entreprises chinoises] ont juste faim d'argent, et elles regardent autour de elles et disent: «quelles sont nos alternatives ici?» Et le dernier filet de sécurité est le gouvernement », dit Dunne. "La Chine veut être le leader mondial des véhicules électriques, et ils ont les moyens de fournir à Nio la bouée de sauvetage pour lui permettre de réaliser son rêve."

Pourtant, il inquiète certains sceptiques. Un investisseur à court de Nio (ce qui signifie qu'il parie essentiellement que le cours de l'action baissera) a l'a appelé une" bande d'actifs " et que les concessions que la société a faites en échange de l'investissement de Hefei mettaient les actionnaires en danger.

Dunne n'est pas d'accord, bien qu'il admette que Nio a été" pris dans un endroit où il était vulnérable et qu'il a dû perdre le contrôle de certains éléments ".

"Tout est possible en Chine"

"Est-ce que je pense que c'est une sorte de jeu? Je ne. Je pense que c'est une improvisation à court terme pour rester en vie, dans l'espoir qu'ils puissent améliorer les performances et reprendre le contrôle de l'entreprise à l'intérieur et à l'extérieur de la Chine », dit-il.

Mais, ajoute-t-il, "tout est possible en Chine. Lorsque la société dans laquelle vous investissez appartient également à des actionnaires chinois, y compris l'entreprise d'État ou le gouvernement, tous les paris sont désactivés. "

Le pinceau de Nio avec la mort

L'argent est venu à un moment particulièrement crucial pour Nio, alors que la startup se dirigeait vers une catastrophe financière.

Non seulement Nio a dépensé plus de 6 milliards de dollars depuis sa création en 2014, mais il a trébuché à plusieurs reprises en 2019. Bien qu'il s'agisse de la première année complète de ventes de Nio, etla société lançant un deuxième SUV électrique plus abordable, elle a finalement livré la moitié du nombre total de voitures qu'elle avait promis l'année dernière.

Les progrès de l'entreprise ont été triplés par un certain nombre de choses: un rappel de la batterie, la réduction des subventions du gouvernement chinois sur les véhicules électriques coûteux, un ralentissement pré-pandémique de l'économie chinoise, et - de l'aveu même de Nio - cinq années consécutives de croissance incontrôlée.

Nio avait besoin de financement après une année 2019 vraiment mouvementée

Nio a subi plusieurs licenciements, retardé un nouveau véhicule et annulé le projet de construire sa propre usine. La société a également vendu son équipe de course électrique de Formule E pour 15 millions de dollars, un chiffre qui n'avait pas été rapporté auparavant, selon un récent dossier.

Pour arrêter le saignement, Nio a passé la plus grande partie de l'année dernière à essayer de faire peur à de nouveaux financements. Cette recherche ne s'est pas si bien passée. Un a proposé un accord de 1,45 milliard de dollars avec l'agence de développement économique de Pékin ne s'est jamais concrétisé. Au lieu de cela, Nio a fini par contracter un prêt de 200 millions de dollars auprès de son fondateur et Tencent en septembre 2019, puis a contracté une dette de 435 millions de dollars supplémentaires au début de 2020 pour financer ses opérations, avant de finalement conclure l'accord avec Hefei.

Puis, bien sûr, la pandémie COVID-19 a frappé. Les ventes de Nio ont brièvement stagné, comme presque tous les autres constructeurs automobiles. La société est passée de la livraison de 8224 véhicules au quatrième trimestre 2019 à 3838 voitures au premier trimestre 2020, ce qui place Nio à peu près au même niveau qu'au premier trimestre 2019 (3989 voitures livrées) alors qu'elle n'avait qu'un seul modèle à vendre.

Les chiffres du premier trimestre de Nio soulignent comment exiles choses essentielles ont. La startup a généré seulement 177,3 millions de dollars de revenus sur les 3838 voitures qu'elle a vendues au premier trimestre et 193,8 millions de dollars de revenus totaux pour le trimestre. La société a finalement enregistré une perte de 238,9 millions de dollars et a terminé le trimestre avec seulement 338,6 millions de dollars en espèces à la banque, ce que la société a déclaré une fois de plus "ne suffit pas à fournir le fonds de roulement et les liquidités nécessaires pour un fonctionnement continu dans un avenir prévisible" - marquant le deuxième trimestre consécutif que Nio a dû émettre un tel avertissement.

Nio a perdu plus de 6 milliards de dollars au total depuis 2014

Mais au milieu du redressement du marché des voitures neuves en Chine, Nio a livré 3 436 véhicules en mai - presque autant qu’ils ont été expédiés sur l’ensemble du premier trimestre. Stimulés par l'optimisme autour de l'investissement Hefei, les analystes de JP Morgan et Goldman Sachs ont revu à la hausse leurs notes sur les actions de la société. Le PDG William Li a déclaré qu'il se sent confiant que Nio dispose de suffisamment de fonds pour aller de l'avant , et il semble que les choses ont tendance à remonter.

Si Nio poursuit sur cette lancée, la société peut toujours poursuivre ses ambitions de devenir une marque mondiale, déclare Dunne. Il ne craint pas non plus que ces plans soient entravés par le fait que le gouvernement local est désormais directement impliqué.

"Le gouvernement Hefei serait absolument à 100% en faveur de cette direction, pour se mondialiser et être compétitif à l'échelle mondiale, en partie parce que la valeur de la marque augmente si ce n'est pas une Chine -seulement jouer », dit-il. Le gouvernement central de Pékin appelle également à davantage d'exportations de véhicules chinois, selon Dunne, ce qui serait de bon augure pour Nio à long terme.

Le succès à cette échelle pourrait être une aubaine à Hefei, un endroit qui bourdonnait déjà avec le constructeur automobile activity, et celui qui n'a vu son statut s'améliorer que depuis l'encre séchée sur l'accord avec Nio. La semaine dernière, Volkswagen a annoncé qu'il s'agissait d'un verser plus de 2 milliards de dollars au constructeur automobile d'État JAC Motors et au fabricant de batteries Guoxuan High-Tech, deux sociétés situées dans la capitale de la province de l'Anhui.

JAC Motors est justement la société qui fabrique les voitures de Nio, bien que Dunne pense que cette décision ne fera que renforcer davantage les perspectives de chaque société. «La province d'Anhui, qui jouit de parrains apparemment puissants à Pékin, semble déterminée à s'établir comme un centre de production de base dans l'industrie des véhicules électriques en Chine», dit-il.