Li Auto, une société chinoise de cinq ans qui a commencé ses activités sur le Nasdaq jeudi après avoir profité d'une nouvelle vague levant 1,1 milliard de dollars dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne. Il s'agit de la deuxième startup chinoise de véhicules électriques à devenir une société cotée en bourse aux États-Unis, après l'introduction en bourse de Nio en 2018 et sa cotation à la Bourse de New York. Un autre, XPeng, serait le prochain.
Tesla devenant récemment le constructeur automobile le plus précieux au monde, il y a soudainement un regain d'intérêt pour le financement des startups EV. De l'argent frais s'est précipité dans des sociétés comme Rivian, Nikola, Fisker, Karma et même des fournisseurs comme Velodyne et Hyliion au cours des derniers mois, des secteurs public et privé.
Alors que la plupart de ceux qui sont introduits en bourse profitent de ce qu'on appelle une fusion inversée (où ils combinent leur entreprise avec une société déjà cotée en bourse qui existe uniquement en tant qu'espace réservé en bourse, évitant ainsi une introduction en bourse traditionnelle), Li Auto a suivi la voie standard. Il a déposé une demande de bourse plus tôt cette année et a passé des mois à travailler avec des banques et des investisseurs. Cette semaine, les régulateurs ont approuvé le dépôt de Li Auto et les actions de la société ont commencé à se négocier sur la bourse du Nasdaq.
L'introduction en bourse de Li Auto arrive à un moment étrange et tendu
L'introduction en bourse de Li Auto intervient à un moment étrange et tendu, en ce que l'administration Trump et un certain nombre de législateurs du Sénat ont passé mois préparant le terrain à l'un ou l'autre accroître la surveillance des entreprises chinoises sur les bourses américaines ou tales supprimer (ou les «supprimer») complètement. En plus des tensions générales de la guerre commerciale de Trump avec le pays, il y a des préoccupations concernant la transparence avec les entreprises chinoises qui deviennent publiques aux États-Unis - en particulier parce que le chien de garde qui est censé les surveiller, le Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) , a a eu du mal à convaincre les banques chinoises d'accepter des audits appropriés .
Li Auto adopte également une approche différente des véhicules électriques par rapport aux startups comme Nio. Les SUV de la société sont en quelque sorte des hybrides. Ils utilisent des moteurs électriques pour se déplacer (un sur l'essieu avant et un à l'arrière), mais ces moteurs sont alimentés par une combinaison d'une batterie de 40,5 kWh et d'un moteur turbocompressé de 1,2 litre couplé à un Réservoir de carburant de 45 litres (environ 12 gallons) et un générateur électrique de 100 kW, qui peut alimenter la batterie en temps réel. L'idée est que la voiture peut rouler sur environ 180 kilomètres (environ 112 miles) sur la seule puissance de la batterie, mais elle a une autonomie totale d'environ 800 kilomètres (près de 500 miles) en utilisant le moteur à combustion. (Il existe différents modes de conduite qui peuvent également combiner les sources d'énergie.)
La société affirme que cette approche permet de contourner «l'infrastructure de recharge rapide privée et publique inadéquate de la Chine» tout en réduire les coûts par rapport aux véhicules tout électriques. Il soutient également que l'approche «contribuera à une adoption plus large et plus précoce des véhicules électriques en Chine».
Les véhicules fabriqués par Li Auto sont en quelque sorte un hybride
Li Auto cherche à vendre une variété de SUV construits sur sa technologie hybride qui vont d'environ 21 000 $ à environ 70 000 $. La société a commencé à expédier son premier modèle fin 2019 et en a livré un peu plus de 10000 à ce jour. C’est un SUV intermédiaire, c’est nousll-nommé et bourré de nombreux écrans tactiles et d'autres technologies, comme un système d'assistance à la conduite avancé. Une version premium pleine grandeur devrait sortir en 2022.
Comme beaucoup de ses pairs, Li Auto vend ses SUV directement aux consommateurs. Mais contrairement à Nio, qui paie un constructeur automobile public pour la fabrication sous contrat de toutes ses voitures (et a abandonné les plans de construction de sa propre usine l'année dernière), Li Auto construit ses propres véhicules. Les revenus de la startup sont modestes pour un constructeur automobile (120 millions de dollars au premier trimestre de 2020) et il a perdu environ 344 millions de dollars en 2019 et environ 214 millions de dollars en 2018. Mais il peut avoir un chemin plus rapide vers la rentabilité que Nio en raison de cette interne production, car elle n'a perdu que 11 millions de dollars au premier trimestre de 2020, son premier trimestre complet de livraisons.
Les ventes du premier modèle de Li Auto ont été stimulées ces premiers jours par les généreuses subventions de la Chine pour les «véhicules à énergie nouvelle» (y compris les voitures hybrides, tout électriques et même à hydrogène ), et la société admet dans ses dépôts auprès de la Securities and Exchange Commission que des changements à la politique de subvention pourraient affecter les ventes futures.
Un risque politique encore plus grand, cependant, pourrait être l'approche de la technologie hybride elle-même. Le gouvernement chinois a des régimes réglementaires différents pour les véhicules à combustion interne et les véhicules à énergie nouvelle. Étant donné que les véhicules de Li Auto sont alimentés à la fois par une batterie et de l'essence, la société - de son propre aveu dans ces documents - est vulnérable aux caprices des deux régimes.
Un autre notable Le risque que la start-up admet est que le cabinet comptable qu'il a embauché pour préparer son introduction en bourse, la branche chinoise de PricewaterhouseCoopers, a constaté que Li Auto manquait de «personnel comptable et comptable suffisamment compétent et ayant une compréhension appropriée des PCGR américains». (GAAP signifie «principes comptables généralement reconnus», etC'est un ensemble commun de normes selon lesquelles les entreprises doivent définir leurs rapports financiers.) Selon les directives du PCAOB, Li Auto a dû admettre qu'il y a «une possibilité raisonnable qu'une anomalie significative dans les états financiers annuels ou intermédiaires de notre entreprise ne soit pas évitée ou détectée sur en temps opportun. » Li Auto dit avoir embauché du personnel supplémentaire pour résoudre ce problème, mais admet que d'autres problèmes comptables sont peut-être passés inaperçus.
En plus de cela, Li Auto est classée comme une entreprise à «croissance émergente» car elle a généré moins d'un milliard de dollars de revenus l'an dernier, selon le programme Jumpstart Our Business de l'ère Obama Loi sur les startups (JOBS). Cela signifie qu'il est déjà exempté de certaines exigences de transparence énoncées dans la loi Sarbanes-Oxley de 2002.
Des facteurs de risque comme ceux-ci expliquent en partie pourquoi les législateurs ont soulevé des problèmes avec les entreprises chinoises devenant cotée en bourse aux États-Unis. Li Auto en est également conscient: la société admet dans ses documents auprès de la SEC que le PCAOB ne serait pas en mesure d'inspecter les audits qui auraient été effectués sur ses finances. En conséquence, selon Li Auto, «[i] nvestisseurs peuvent perdre confiance dans nos informations et procédures financières publiées et dans la qualité de nos états financiers.» Et si une législation est adoptée qui réglemente plus étroitement les entreprises chinoises de coter sur les bourses américaines, Li Auto admet que le cours de son action pourrait baisser ou qu'elle devra peut-être quitter complètement le Nasdaq.
Il y a des risques, et les actionnaires n'auront pas grand-chose à dire
Si des problèmes financiers devaient surgir, les actionnaires n'auraient pas beaucoup de recours. Le fondateur de Li Auto, Li Xiang, détient 73% des voix.
Malgré tout cela, Li Auto a généré suffisamment d'intérêt pour gagner 1,1 milliard de dollars et a vu son cours augmenter tout au long de la première matinée de négociation à la bourse du Nasdaq. C'est peut-être le résultat du nouvel élan dans le monde electric l’espace de démarrage des véhicules, ou peut-être simplement un effet secondaire de la volatilité et de l’imprévisibilité actuelles du marché boursier américain. Quelle que soit la réponse, le succès initial de Li Auto - et l'argent collecté par les autres entreprises mentionnées ci-dessus - doit avoir les startups EV bloquées qui restent, comme Byton et Faraday Future, se demandant comment elles peuvent également surfer sur cette vague avant qu'elle ne crête.
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